Perú 2026: El reto de la sostenibilidad fiscal

La economía peruana en 2024 registró una recuperación tras la contracción de 0.6% del año previo. Según el Ministerio de economía y finanzas [MEF] (2024), el PBI avanzó 3.3% con inflación contenida, gracias al impulso de los sectores primarios, el consumo privado y la inversión pública. Sin embargo, el Banco Central de Reserva del Perú [BCRP] (2024) advirtió que este repunte se produjo en un contexto de debilitamiento del crecimiento potencial y menor disciplina fiscal. Se reportó un déficit fiscal de 3.5% del PBI, mayor a la meta de 2.8% fijada en la regla fiscal, reflejando una gestión fiscal más expansiva, marcada por el aumento del gasto corriente y por una menor recaudación explicada por el menor dinamismo económico y  la reducción en los volúmenes de producción de zinc, molibdeno, plata y petróleo, según reportes del BCRP y del MINEM (2024). Estos factores redujeron los ingresos estructurales del Estado y ampliaron el déficit en un contexto de menor capacidad recaudatoria efectiva.

El reto central es garantizar la sostenibilidad fiscal: mantener finanzas públicas sólidas que aseguren estabilidad macroeconómica, capacidad de respuesta ante crisis y confianza de inversionistas. En este contexto, el presente artículo analiza los principales factores que amenazan la sostenibilidad fiscal del país, como el crecimiento del gasto y la dependencia de los ingresos mineros, y describe un conjunto de políticas fiscales que pueden ayudar a restablecer el equilibrio, fortalecer la recaudación y mejorar la eficiencia del gasto público en mira al 2026.

Desafíos para la sostenibilidad fiscal

1. Crecimiento del gasto y debilitamiento de la disciplina.

En 2023 y 2024, se incumplió la regla de resultado fiscal, es decir, el límite de déficit fiscal, siendo 2024 la primera vez que este incumplimiento ocurre de manera consecutiva desde la creación del marco fiscal. El déficit de 2024 llegó a 3.5% del PBI, impulsado por menor recaudación y mayor gasto corriente y de inversión, además se vulneró la regla de crecimiento del gasto corriente. El Consejo Fiscal (2025a y 2025b) advierte que la repetición de estas transgresiones erosiona la credibilidad y puede acelerar el endeudamiento público. Como muestra el gráfico 1, el gasto público total mantuvo una tendencia ascendente en las últimas dos décadas; sin embargo, el análisis como porcentaje del PBI revela que en 2024 el gasto volvió a elevarse, reflejando una menor disciplina fiscal.

El gasto corriente continuó creciendo y aumentó como proporción del PBI, impulsado por mayores remuneraciones y otros gastos rígidos. Por su parte, la inversión pública, si bien mostró un repunte en 2024 en términos nominales, se ha estancado como porcentaje del PBI, lo que sugiere que el incremento reciente estuvo más asociado a montos nominales que a un mayor esfuerzo fiscal. En conjunto, el gasto público pasó de un enfoque más contracíclico en 2023 a uno procíclico en 2024, lo que coincide con los pronunciamientos del Consejo Fiscal (2025) que advirtió que el aumento del gasto corriente, junto con la aprobación de medidas legislativas con alto costo fiscal y sin financiamiento permanente, está debilitando la disciplina fiscal y elevando la proporción de gasto no productivo.

2. Alta dependencia de recursos naturales

Según la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria [SUNAT] (2025), el total de ingresos tributarios ascendió a S/ 155 756 millones, por lo que los ingresos mineros representaron aproximadamente el 12% de la recaudación nacional. Los ingresos fiscales siguen ligados a la minería e hidrocarburos. En 2024, la recaudación minera alcanzó S/ 18,384 millones, un 14% más que en 2023; donde el 81 % provino de la minería metálica (cobre, oro y zinc), debido principalmente a la recuperación de los precios internacionales de los metales. El 19 % restante correspondió a la minería no metálica, entre fosfatos, calizas, etc (8 %) y a las Nuevas Regalías Mineras (10.2 %), según el Boletín Estadístico Minero (MINEM, 2024). Por su parte, los ingresos provenientes de hidrocarburos, principalmente canon y sobrecanon, sumaron S/ 2 555 millones en 2024, equivalentes a alrededor del 11% de los ingresos no tributarios del Gobierno General (Perupetro, 2025; BCRP, 2025).

Tal como se observa en el gráfico 2, la recaudación fiscal minera ha mostrado una fuerte variabilidad en los últimos años, reflejando la influencia de los precios internacionales de los metales sobre los ingresos del Estado. Aunque los altos precios han generado una bonanza temporal, esta situación también revela una vulnerabilidad: una caída en los precios internacionales se traduce en menores ingresos tributarios y desequilibrios en las cuentas públicas.El Fondo Monetario Internacional [FMI] (2025) advierte que la volatilidad de los precios de las materias primas constituye uno de los principales riesgos externos para la economía peruana, debido a su efecto directo sobre la recaudación y el balance fiscal. En consecuencia, esta dependencia refuerza la necesidad de diversificar la base tributaria y fortalecer los ingresos permanentes del Estado para sostener la estabilidad macroeconómica. 

Políticas fiscales para la sostenibilidad

Reformas para elevar ingresos permanentes

La presión tributaria del Perú ronda 14% del PBI, muy por debajo de América Latina (29%) y la OCDE (39%) (MEF, 2025c y OCDE, 2024). Para cerrar esta brecha, se requieren medidas como ampliar la base de contribuyentes, revisar exoneraciones y combatir la evasión con tecnología y mejores prácticas internacionales. Según la OCDE (2024), los países de Latinoamérica que han fortalecido su capacidad recaudatoria lo han hecho principalmente a través de la modernización tecnológica de la administración tributaria, la facturación electrónica y la integración de registros fiscales y laborales. Estas medidas buscan fortalecer los ingresos permanentes sin incrementar las tasas impositivas, garantizando mayor eficiencia y equidad tributaria. A la vez, diversificar la economía hacia sectores no extractivos ayudaría a generar ingresos más estables y predecibles.

 Eficiencia en el gasto público.

Aumentar ingresos no basta: es indispensable gastar mejor. El MEF (2025b) en el Marco Macroeconómico Multianual indica que, debido a deficiencias en la ejecución eineficiencia del gasto público, el país pierde hasta el 2.5% del PBI cada año, equivalente a más de S/ 20 000 millones en recursos que no generan impacto social ni económico efectivo. Asimismo, prevé que para reducir el déficit al 1% en 2028, será necesario recortar alrededor de 0.4% del PBI anual en gasto corriente entre 2026 y 2028. Esto implica ordenar la planilla pública, focalizar subsidios y fortalecer la gestión del gasto.

En este contexto, la nueva Ley de Contrataciones del Estado (Ley N.º 32069), vigente desde abril de 2025, moderniza el sistema de compras públicas bajo criterios de eficiencia, transparencia y valor por dinero, buscando optimizar el uso de los recursos públicos (Organismo Especializado para las Contrataciones Públicas Eficientes [OECE], 2025). La meta es que cada sol invertido tenga un mayor impacto social y económico, reduciendo filtraciones y promoviendo una gestión fiscal más responsable.

3. Enfoque contracíclico y resiliencia.

El Perú cuenta con un Fondo de Estabilización Fiscal (FEF), creado en 1999, con el fin de ahorrar en épocas de auge y utilizar recursos en periodos de crisis, atenuando los efectos de los ciclos económicos sobre las finanzas públicas. Tras su uso intensivo durante la pandemia, el fondo se redujo de niveles cercanos al 3.9 % del PBI en 2012 (US$ 7 900 millones) a US$ 3 212 millones en 2024, equivalente a aproximadamente 0.9 % del PBI (MEF, 2025c). 

Reforzar el FEF y cumplir estrictamente las reglas fiscales en fases de expansión permitirá reconstruir reservas y responder a futuras crisis sin depender del endeudamiento. En contextos de precios de exportación históricamente altos, como los observados en 2024, cuando las exportaciones totales alcanzaron US$ 66 000 millones, impulsadas por los altos precios del cobre, oro y zinc (BCRP, 2024), los mayores ingresos fiscales pueden generar presiones para aumentar el gasto. Sin embargo, estos recursos cíclicos deberían destinarse prioritariamente a ahorro y reducción de deuda, especialmente considerando el agotamiento de los activos financieros del Tesoro Público, evidenciado por el aumento de la deuda pública neta, que ascendió a S/ 255 009 millones en 2024, equivalente al 23.5 % del PBI (MEF, 2025d) Así, en fases de bonanza se deben acumular reservas, y en recesión, usar esos recursos para estabilizar la economía sin comprometer la sostenibilidad fiscal.

Conclusión

Rumbo a 2026, el Perú enfrenta el desafío de consolidar sus cuentas fiscales sin frenar el desarrollo. Los problemas más visibles son el aumento del gasto por encima de lo permitido y la dependencia de ingresos mineros. Frente a ello, las soluciones son claras: una reforma tributaria que eleve ingresos permanentes, un gasto público más eficiente y disciplinado, y una estrategia contracíclica que proteja a la economía de los vaivenes externos.

El Consejo Fiscal ha advertido que el Marco Macroeconómico Multianual 2026–2029 ya se encuentra en los límites de las reglas fiscales, por lo que resulta urgente evitar la aprobación de leyes con impacto fiscal negativo que no cuenten con financiamiento identificado. En ese sentido, recomienda que el Ejecutivo evalúe remitir al Tribunal Constitucional aquellas iniciativas legislativas que comprometan el equilibrio fiscal, como mecanismo para preservar la sostenibilidad de las finanzas públicas (Consejo Fiscal, 2025c).

El verdadero reto será implementar estas medidas con disciplina, equidad y visión de largo plazo. La sostenibilidad fiscal no es un fin aislado, sino un medio para garantizar servicios públicos de calidad, estabilidad económica y un crecimiento inclusivo. Con finanzas públicas sólidas, el Perú estará mejor preparado para sostener la recuperación y avanzar hacia un desarrollo estable y equitativo.

Referencias

• Banco Central de Reserva del Perú [BCRP]. (2024a). Informe Macroeconómico: IV Trimestre De 2024 https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Notas-Estudios/2025/nota-de-estudios-15-2025.pdf 

• Banco Central de Reserva del Perú [BCRP]. (2024b). Producto Bruto Interno por tipo de gasto, estructura porcentual nominal y millones de soles (Series anuales 2000–2024) [Base de datos]. https://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/series.html 

• Banco Central de Reserva del Perú [BCRP]. (2025c). Estadísticas de finanzas públicas: Ingresos tributarios y no tributarios del Gobierno General. 

• Banco Interamericano de Desarrollo. (2025). Estudios sobre sostenibilidad fiscal y gestión pública en el Perú. 

• Consejo Fiscal. (2025a). Opiniones técnicas sobre el cumplimiento de las reglas fiscales. Consejo Fiscal del Perú.

• Consejo Fiscal. (2025b). Comunicado N° 06-2025-CF: El Consejo Fiscal alerta sobre los crecientes riesgos por la proliferación de leyes con impacto fiscal adverso e insta a revertir con urgencia esta situación. 

• Consejo Fiscal. (2025c). Nota de prensa N° 01-2025-CF: Opinión sobre el Marco Macroeconómico Multianual 2026–2029. Lima: Consejo Fiscal del Perú. 

• Fondo Monetario Internacional [FMI]. (2025a). Peru – Staff Concluding Statement of the 2025 Article IV Mission. https://www.imf.org/en/News/Articles/2025/03/27/cs-032725-peru-staff-concluding-statement-of-the-2025-article-iv-mission 

• Fondo Monetario Internacional [FMI].. (2025b). Perú: Declaración final de la misión del Artículo IV. 

• Ministerio de Economía y Finanzas [MEF]. (2025a) El Perú fue uno de los países con mayor crecimiento en América Latina en 2024. .https://www.gob.pe/institucion/mef/noticias/1110090-el-peru-fue-uno-de-los-paises-con-mayor-crecimiento-en-america-latina-en-2024 

• Ministerio de Economía y Finanzas [MEF]. (2025b). Marco Macroeconómico Multianual 2026–2029. 

• Ministerio de Economía y Finanzas [MEF]. (2025c). Informe de Actualización de Proyecciones Macroeconómicas 2025-2028. Dirección General de Política Macroeconómica y Fiscal.

• Ministerio de Economía y Finanzas. (2025d). Informe anual de deuda pública 2024. Dirección General de Tesoro Público – Dirección de Planificación Financiera y Estrategia.

• Ministerio del Ambiente [MINEM]. (2024). Minería Minería en Perú 2024: Crecimiento Sostenido e Impulso Económico. https://cdn.www.gob.pe/uploads/document/file/7632700/6471629-boletin-dic-2024.pdf?v=1739545072 

• Organismo Especializado para las Contrataciones Públicas Eficientes [OECE]. (2025). Ley N.º 32069 – Ley de Contrataciones del Estado y su Reglamento aprobado mediante D.S. N.º 009-2025-EF.

• Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico [OCDE]. (2024). Revenue Statistics in Latin America and the Caribbean 2024. OECD Publishing. https://www.oecd.org/en/publications/revenue-statistics-in-latin-america-and-the-caribbean-2024_33e226ae-en.html 

• Perupetro S.A. (2025, 29 de enero). Regiones del país recibieron S/ 2,555 millones por canon de hidrocarburos en el año 2024 [Nota de prensa]. Perupetro S.A.

• Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria [SUNAT]. (2025). SUNAT registró ingresos tributarios por S/ 155 756 millones en 2024. https://www.gob.pe/institucion/sunat/noticias/1087301-sunat-registro-ingresos-tributarios-por-s-155-756-millones-en-2024